公司簡介
Formosa Prosonic Industries Berhad (FPI) 於1989年成立，於1994年上市，是馬來西亞具代表性的音響系統製造商。至今在相關領域已有30多年經驗。FPI 核心業務為設計、研發及營銷音響系統與樂器相關產品與零件，主要客戶為全球的跨國公司。
FPI專注于Original Equipment Manufacturing （OEM）代工服務和Original Design Manufacturing （ODM）但不限於木工，注塑，驅動單元，PCB組裝和成品組裝。
基本面分析：
Share Price : RM1.69
Annualised EPS: 13.87sen
PE Ratio : 12.19
ROE : 12.86%
No.of Share : 247,358,000
Market Capital : RM418Million
旗下的子公司如下：-
1、 Formosa Prosonic Manufacturing Sdn. Bhd – Malaysia – 100%
2、 Acoustic Energy Limited – UK – 100%
3、 Energistic Sdn. Bhd. - Malaysia – 100%
4、 Winmax Holdings Group Limited – UK – 60%
5、 Heracles Enterprises Limited – UK – 70%
a) Formosa Prosonic Technology Sdn Bhd. – Malaysia
6、 Formosa Prosonic Technics Sdn Bhd – Malaysia – 100%（未完成收購）
綜合分析子公司：
Formosa Prosonic Manufacturing Sdn. Bhd 成立於1990年，屬於控股公司。在2016年1月29日出售所有27.63%關於 Acoustech Berhad（主板：ACOSTEC）的股權。
Energistic Sdn. Bhd. 成立於2000年，主要業務為軟件開發和辨識卡等智能系統研製。這家公司主要的客戶群為政府和私人單位。
FPI收購了位於Cirencester, United Kingdom 的 Acoustic Energy Limited 為旗下的子公司，進而經營自家品牌(((AE)))。 Acoustic Energy Limited 的核心業務為生產高品質揚聲器，而其產品也獲得了無數殊榮。
Winmax Holdings Group Limited是一間投資控股公司， 成立於 2003年，位於Road Town, British Virgin Islands。公司註冊地址位於香港。在2015年10月1日，Winmax Holdings Group Limited 將旗下子公司FP Group Limited 和它的旗下的 FP Group (Dongguan) Limited 100%的股權出售給Tonly International Limited。
FPI的公司企業結構里，Winmax Holdings Group Limited和Heracles Enterprises Limited這兩家都是離岸的投資控股公司（offshore investment holding company），并不受限於馬來西亞會計審計規則與相關法規。
FPI 在2017年12月7日宣佈將全面收購Acoustech Berhad旗下音響加工廠的子公司，Formosa Prosonic Technics Sdn Bhd。具體收購完成時間尚未確定。
綜合分析公司財務
營收綜合分析
稅前盈利綜合分析
盈利綜合分析
FPI主要營收來自馬來西亞及英國區域。個別區域主要業務分析如下: -
1. 馬來西亞 – 生產及銷售音響系統及相關智能系統和電腦軟件開發
2. 英國 – 銷售音響系統
3. 亞洲 – 在2015年退出中國市場
4. 美國 – 在2015年清算
截至2016年，FPI主要的盈利來源仍然是以馬來西亞區域的核心業務為主，而英國區域尚未對集團提供客觀的盈利。
此外，需要額外關注的是Winmax Holdings Group Limited和Heracles Enterprises Limited這兩家都是離岸的投資控股公司。
Heracles Enterprises Limited 和它的旗下的子公司Formosa Prosonic Technology Sdn Bhd. 處於不活躍狀態，並未提供集團相對的營收和盈利。翻閱2016年報，可以發現Heracles Enterprises Limited 的Non-current Assets為RM1,735萬而Current Assets為RM1,616萬。這些資產暫時無法得到有效的運用，也不知道FPI在這方面有什麼規劃。
Winmax Holdings Group Limited 在出售旗下的子公司后，2016年報里已經沒有相應的Non-current Assets，也無提供集團相應的營收。Winmax Holdings Group Limited 在2016年仍然提供集團淨盈利RM327萬（扣除Non-Controlling Interest 40%），占2016年淨盈利的24%比例。此外，2016年的Net Assets 為RM6,525萬，對比2015的Net Assets 的RM5,680萬增加了RM845萬。屆時，筆者無從分析Winmax Holdings Group Limited的淨盈利與Net Assets 之間的關聯。
若仔細翻閱年報以及對整體盈利做進一步的分析，可以觀察到公司管理層在2014年開始陸續出售旗下業績未達標的子公司及相應的擴張核心業務。具體的近年公司發展策略將在稍後的綜合分析公司現金流管理做進一步的解析。
完整分析報告
綜合分析季度報告
截至此報告日期為止，FPI已經發佈至第三季度的報告。僅對這三個季度做出綜合點評。以下為2017年三個季度的營收和盈利報表：
2017年三個季度的表現都比2016年的季度和年度表現顯得優異。若仔細觀察現金流表和資產負載表，可以發現在每個季度里，FPI的投入了大量資金在Net Working Capital（在第三季度已累計RM2,768萬）。由此可見，FPI的業務表現仍處於上升趨勢，需要龐大的Net Working Capital。鑒於大量資金投入在Net Working Capital，今年出現負數的現金流，在FPI內部現金充裕的情況下，不需要特別的擔憂，也不需進行相關融資。
此外，FPI 在2017年12月7日宣佈將全面收購Acoustech Berhad旗下音響加工廠的子公司，Formosa Prosonic Technics Sdn Bhd（約市值RM1,060萬）。按FPI管理層的說法，此項收購計劃將使用內部資金進行收購，不需要透過融資收購。以FPI現在公司內部現金水平，FPI是有能力不需要透過融資就完成此收購項目。尚未確定具體完成收購時間、相應收購后的整合重組等相應費用及對FPI盈利貢獻。
FPI管理層在第三季度報告中表示對2017年第四季度擁有樂觀的展望。
總結
以下為筆者根據此報告和個人意見（請斟酌閱讀，不認同的地方，煩請略過）畫下的總結：
1、 整體FPI財務水平處於健康水平，也是凈現金公司，而每股現金則是0.65仙。擴張和維持公司運作都不會存在資金短缺問題。
2、 無債務，而相對的無利息支出。在整體經濟大環境都在看好的情況下，都有潛在升息的風險。無債務則無需面對相對的額外利息支出的風險。
3、 Short Term Fund里的資金（以美金占很重的比例）暫時無從分析升息所帶來的正面或負面的影響。整體來說還是對公司提供額外的利息收入。
4、 子公司Winmax Holdings Group Limited 龐大的Net Assets是否持續為集團提供客觀的盈利還得持續追蹤。
5、 FPI每年都會發放可觀的股息，喜歡股息的投資者可以考慮。
6、 2017年三個季度的報告相應的驗證了全球樂器市場調查的分析數據，全球對於樂器的需求预计會持續增長。
7、 公司在2008年曾以2:5的比例發放Bonus和 2:1比例實行Share Split。現階段是否會走相關策略還有待商榷。若以Reserves 里的現金計算，公司是有能力發放Bonus的。
8、 市場上并沒有幾家金融機構給予這間公司相關研究及觀察。
完整分析報告
